Desde que Donald Trump foi declarado vencedor das eleições presidenciais, tem havido intensa especulação sobre o seu mandato e o seu impacto na economia norte-americana ou mundial. Ele assumiu o cargo numa altura em que o mercado de trabalho dos EUA estava forte, os rendimentos das famílias resistiam bem ao aumento das taxas de juro, a inflação estava a abrandar, a produtividade estava a acelerar graças ao investimento em tecnologia e o ciclo da política monetária estava a abrandar. Os mercados de capitais registaram ganhos históricos nos últimos dois anos. Trump toma posse num momento económico benigno, convencido de que a economia irá registar um ligeiro abrandamentocentra-se nos piores desequilíbrios económicos do setor público, onde o défice continua a exceder 5% do PIB e a dívida se aproxima dos 100%.

As medidas económicas mais representativas no plano de Trump resumem-se a: cortes de impostos, especialmente para as empresas; Embora se espere que as duas primeiras medidas possam ter resultados positivos, as duas últimas podem levar a uma contracção da economia. A incerteza sobre as medidas de política económica e o seu impacto parece ser agora o factor dominante no ambiente actual, reflectindo o comportamento algo errático do mercado nos últimos tempos.

A introdução de tarifas comerciais tende a fazer subir os preços e, em última análise, desencadear guerras comerciais, com efeitos potencialmente negativos sobre a inflação. A luta contra a imigração pressionou os salários num mercado de trabalho com uma oferta de mão-de-obra limitada. A observação da rigidez inflacionária poderia justificar uma medida mais gradual da Fed para reduzir as taxas de juro. Apesar destes aspectos desafiantes do cenário central de um abrandamento económico gradual, as empresas americanas continuam a demonstrar balanços sólidos, elevadas capacidades de geração de lucros, disponibilidade de investimentos em tecnologia e ganhos de produtividade. Estes últimos factores podem prevenir as consequências políticas mais prejudiciais. Por enquanto, os enquadramentos benignos continuarão a dominar.

Além dos fatores de risco mencionados, existem também fatores políticos. Trump domina ambas as câmaras do Congresso, embora pelas margens mais pequenas em quase um século. Contrariamente à tradição norte-americana, os dois últimos presidentes cumpriram apenas um mandato, resultando em instabilidade política. As guerras no Médio Oriente acabarão? E na Ucrânia? O que significam as afirmações de Trump sobre a Gronelândia ou o Canadá?

Independentemente de Trump e das suas políticas, o investimento em tecnologia e a difusão da inteligência artificial continuarão, garantindo ganhos de produtividade e o surgimento de novas indústrias. Esta evolução é inseparável da disponibilidade de energia barata: o gás natural parece ser uma boa opção e estão a ser feitos progressos no contributo das energias renováveis ​​e da energia nuclear. Independentemente de Trump, a concorrência internacional por materiais industriais raros, mão-de-obra qualificada, rotas comerciais seguras e energia limpa e barata irá intensificar-se.

Ao nível do mercado de capitais, para além do seu impacto no comportamento das variáveis ​​fundamentais, Trump poderá dar um contributo decisivo para a normalização dos ativos digitais como classe de ativos se estes garantirem a regulação institucional. Desde a guerra na Ucrânia e a imposição de sanções financeiras contra a Rússia, o ouro recuperou as suas propriedades como moeda de refúgio seguro e deverá continuar a atrair o interesse dos agentes de mercado (bancos centrais asiáticos que compram ouro em vez de activos denominados em dólares, como Dívida pública dos EUA) Há insatisfação com a hegemonia do dólar norte-americano nas transações internacionais e com o seu estatuto de reserva global de valor. Da mesma forma, independentemente de Trump, os mercados de dívida nas economias avançadas avançarão o seu movimento de normalização à medida que as carteiras dos bancos centrais diminuem, enquanto os défices deverão permanecer elevados devido às medidas de estímulo económico anunciadas.

Trump, através das suas práticas políticas inoportunas e surpreendentes, tendeu a trazer incerteza adicional ao ambiente económico a um custo natural. No entanto, as principais tendências vieram de trás e persistirão, apenas aceleradas ou retardadas por ações políticas;. Isto não reverterá totalmente nem sustentará tendências de longo prazo, como a transição digital e energética, o envelhecimento da população, a deslocação populacional ou as alterações climáticas. Trump é apenas o 47º presidente dos Estados Unidos.